Российское законодательство в соответствии с международной практикой регулирует отдельные виды сделок общества, которые могут привести к фундаментальным изменениям в компании, а также повлиять на реализацию прав акционеров.

 

A. Крупные сделки

B. Сделки с заинтересованностью

C. Сделки по приобретению контроля

Сделками по приобретению контроля в российском законодательстве являются сделки, в ходе которых лицо или группа аффилированных лиц приобретает пакет более 30% акций, предоставляющих право голоса. Сделки по приобретению контроля в практике называются поглощениями.

 

Рынок корпоративного контроля – неотъемлемая черта рыночной экономики. С помощью поглощений перераспределяется контроль над компаниями, смещаются неэффективные менеджеры, при этом извлекается выгода за счет синергетического эффекта объединения различных компаний. Сама угроза поглощения дисциплинирует тех, кто обладает правами контроля. Вообще, нормально функционирующий рынок поглощений является важным компонентом эффективной системы корпоративного управления.

 

Регулированию рынка контроля во всем мире уделяется особое внимание, поскольку помимо положительного эффекта смена контроля может ущемлять права акционеров, в особенности миноритарных. Важным вопросом также является поведение членов совета директоров и менеджмента компании в процессе поглощения, т.к. они могут осуществлять действия направленные на защиту собственных интересов, а не интересов акционеров.

 

Механизмы защиты от поглощения не должны использоваться для ограждения руководителей компании и членов совета директоров от ответственности. Инвесторы обеспокоены тем, что широкое использование механизмов защиты от поглощений может стать серьезным препятствием для функционирования рынка корпоративного контроля. В некоторых случаях средства защиты от поглощения могут использоваться членами совета директоров и менеджментом компании как способ уйти от контроля акционеров. При внедрении механизмов защиты от поглощения и рассмотрении предложений о поглощении основное внимание должно сосредоточиваться на фидуциарной обязанности членов совета директоров перед акционерами и компанией.

 

Новые правила российского законодательства относительно процедуры поглощения вступили в силу с 1 июля 2006 года. Основная цель - предотвращение корпоративных войн.  

 

Любое лицо, которое намерено приобрести 30 и более процентов голосующих акций открытого акционерного общества (включая привилегированные акции, если им предоставлено право голоса в данный период времени), с учетом уже имеющихся у этого лица и его аффилированных лиц акций (т.е. если лицо владеет 12% акций, а намерено приобрести 20%, то данная процедура на него распространяется), вправе направить в общество добровольное предложение акционерам - владельцам акций соответствующих категорий (типов) о приобретении принадлежащих им акций. В добровольном предложении помимо другой информации, предусмотренной законом, должны быть указаны цена приобретения и количество приобретаемых акций.

 

Лицо, которое приобрело более 30% акций, предоставляющих право голоса, с учетом принадлежащих ему и его аффилированным лицам акций, должно сделать обязательное предложение акционерам общества о приобретении у них принадлежащих им акций.

 

Цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения

может определяться тремя способами.

1. Если акции общества котируются на бирже, то цена не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам торгов  организатора торговли на рынке ценных бумаг за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения в ФСФР (для компаний, акции которых котируются на фондовой бирже, покупатель более 30% должен известить исполнительный орган по рынку ценных бумаг).
2. Если акции не котируются на бирже или котируются менее шести месяцев, то цена в обязательном предложении не может быть ниже рыночной стоимости, определенной независимым оценщиком. При этом оценивается рыночная стоимость одной соответствующей акции.
3. Если в течение шести месяцев до направления обязательного предложения лицо, направившее обязательное предложение или его аффилированные лица приобрели либо приняли на себя обязанность приобрести ценные бумаги данного общества, то цена в обязательном предложении должна быть не ниже максимальной цены, по которой они приобрели или дали обязательство приобрести ценные бумаги.

 

Такое обязательное предложение должно быть сделано при приобретении доли акций открытого общества, превышающей 50% и 75% акций.

 

Закон устанавливает обязанность совета директоров общества при получении добровольного или обязательного предложения принять рекомендации акционерам в отношении полученного предложения, которые включают оценку предложенной цены приобретения, оценку планов лица, направившего предложение, в отношении общества и его работников.

 

Закон предоставляет возможность любому лицу (в том числе и не являющемуся акционером общества) после поступления в общество добровольного или обязательного предложения направить добровольное конкурирующее предложение о приобретении ценных бумаг. Цена приобретения в конкурирующем предложении не может быть ниже  цены, указанной в направленном ранее добровольном или обязательном предложении.

 

Ко всем указанным предложениям должна быть приложена банковская гарантия.

 

После получения обществом добровольного или обязательного предложения решения по следующим вопросам принимаются только общим собранием акционеров:

 

• увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций
• ·размещение обществом ценных бумаг, конвертируемых в акции, в том числе опционов;
• одобрение сделки и нескольких взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения обществом прямо или косвенно имущества, стоимость которого составляет 10 и более процентов балансовой стоимости активов, если только такие сделки не совершаются в процессе обычной хозяйственной деятельности и не были совершены до получения обществом добровольного или обязательного предложения;
• одобрение сделок с заинтересованностью;
• приобретение обществом акций в случаях, предусмотренных законом;
• увеличение вознаграждения членам органов управления обществом, установление условий прекращения их полномочий, в том числе установление или увеличение компенсаций, выплачиваемых этим лицам в случае прекращения их полномочий.

 

Второй задачей внесения данных изменений в закон, стало регулирование взаимоотношений между основным и миноритарными акционерам, так называемая процедура «выдавливания миноритарных акционеров». Лицо, которое стало в результате реализации добровольного или обязательтного предложений  владельцем более 95% акций общества, предоставляющих право голоса, с учетом акций, принадлежащих ему и его аффилированным лицам, обязано выкупить остальные акции этого общества, а также эмиссионные ценные бумаги этого общества, конвертируемые в акции, по требованию их владельцев. Требования владельцев ценных бумаг о выкупе принадлежащим им акций могут быть направлены не позднее чем через шесть месяцев со дня направления им уведомления о праве требовать выкупа.

 

Выкуп производится по ценам, определенным по указанным выше правилам. При этом цена не может быть ниже:

• цены, по которой такие ценные бумаги приобретались на основании добровольного или обязательного предложений, в результате которого лицо стало владельцем более 95% акций;
• наибольшей цены, по которой лицо или его аффилированные лица приобрели либо обязались приобрести эти ценные бумаги после истечения срока добровольного или обязательного предложения, в результате реализации которого лицо стало владельцем более 95% акций.
• ·

Лицо, которое владеет более 95% акций общества вправе выкупить у акционеров остальные акции и ценные бумаги, конвертируемые в акции. Такое право возникает и него по истечении шести месяцев с момента истечения срока принятия добровольного или обязательного предложений. Если остальные акционеры не изъявили желания продать свои ценные бумаги и не предоставили владельцу более 95% акций своих банковских реквизитов или данных для денежного перевода, акции все равно будут выкуплены, а деньги за них будут перечислены на депозит нотариуса по месту нахождения общества.

 

Законодательство также предусматривает санкции за нарушение правил приобретения более 30%  акций открытого акционерного общества. Нарушение лицом, которое приобрело более 30 процентов акций открытого акционерного общества, правил их приобретения -

влечет наложение административного штрафа на граждан в размере от десяти до двадцати пяти минимальных размеров оплаты труда; на должностных лиц - от пятидесяти до двухсот минимальных размеров оплаты труда; на юридических лиц - от пятисот до пяти тысяч минимальных размеров оплаты труда.